流行的观点用加速原则来解释资本品行业剧烈波动现象：首先，繁荣时期的消费需求增加会大幅度提高资本品需求，进而产生出一种倍数的杠杆效应。
当然，高级财货与高级产品之间也存在很强的联系，尤其是在信贷扩张推动的生产投资方面。在很大程度上，高储蓄传统通常会对一国经济发展造成这样的影响：（1）它会造成国内有效需求的长期疲软，从而就需要依靠海外市场的外源型需求。
同时，随着经济危机的爆发和持续，不仅工资水平出现普遍下降，而且也会爆发大规模失业，这些又进一步降低了社会大众的消费能力，尤其是对高级产品的消费能力。但是，市场马太效应带来的收入差距及其衍生出的等级定价体系却导致不同等级的产品生产面临着不同的利润率，这就使得高级产品和低级产品之间以及消费水平与经济发展水平之间出现结构性失衡，进而导致自发的生产过程和产品结构不可持续，最终也就会爆发经济危机。货币主义者以及奥地利学派学者大多倾向于视信用收缩为因，而视繁荣破灭为果。究其原因，消费品和资本品本身都具有异质性，货币收入的增加以及信用的扩张通常会有助于消费层次的提升，从而刺激高级消费品以及相关资本品的生产和投资，进而又会更大限度地耗费人类资源。其他理论都褒扬了繁荣，而萧条则被视为对先前繁荣的倒退，它带给人不快……只有奥地利学派的理论坚持认为通货膨胀下的繁荣是灾难的，并且认为整个萧条过程对于排除繁荣带来的扭曲是必要的。
十、尾论：经济危机的思维图式 明斯基指出，任何成功变革方案的制定都必须根植于对现存制度中经济进程如何运行的理解。（2）所有资本品价格并非会全部上涨或等量上涨，接近于消费品生产阶段的资本品受消费品价格下降的影响也可能出现价格下降，而生产资本品的资本品则会出现相对价格的上升。需要说明的是，准确度量金融资产的实际风险承担是比较难的，上述假定也可以讨论，但通过大体匡算，仍能够看到金融资产风险承担的基本状况及其变化。
笔者期待十年以后，结合经济结构的最新变化，再度对中国金融资产结构进行分析。2008年后，受内外部多种因素影响，股票融资占比下降。2012年以来，我国银行、证券、信托、基金、保险等机构的资产管理业务进入快速发展阶段，各类机构之间的跨行业资产管理合作更加密切。2003年至2008年国际金融危机前，中国经济处于上行期，内生增长动力强劲。
从分类看，债券融资属于直接融资，但我国债券的持有主体是银行，2018年末银行持有的债券占全部债券的51.5%，其中相当部分实际上是银行通过货币创造为企业融资，也具有间接融资的特点。2018年末，债券和股票投资占资金运用总额的比重分别为4.8%和13.2%，较2007年末上升4.8个和3.8个百分点（详见表6）。
政府部门对地方平台及一些企业还有一部分隐性负债，基于会计记账原则，不体现在政府部门的金融资金来源和运用表中。截至2018年末，中国债券市场存量规模约为86万亿元，是仅次于美国、日本的全球第三大债券市场。正确把握金融资产结构的演进规律，需要建立在对经济运行模式变化的深刻认知上。二是大量贷款以房地产为抵押品投放，房地产价格上升会通过抵押品渠道撬动更多的贷款，两者之间会相互强化。
A股先后被纳入明晟（MSCI）、富时罗素和标普道琼斯等国际指数。金融的本质是管理和分散风险。三是表外和资管业务快速发展。充分发挥市场作用，由分散的经济主体作出决策并真正承担风险的效率更高，金融体系也更加稳健。
在推进改革方面，要加快推进证券发行注册制改革，提高资本市场的透明度，让投资者真正通过自我决策，在承担风险的同时相应获得投资收益。房产是我国居民的主要财产，且与金融资产之间存在对偶关系，房地产市场的发展、变化和波动对全社会财富的影响极大，与其他行业的关联度也最高，保持房地产业的平稳健康发展意义重大。
在金融市场双向开放的过程中，顺应国际市场的需求，2008年以来先后与39个国家和地区中央银行和货币管理当局签署了双边本币互换协议。近些年来，新增房地产贷款占新增人民币贷款的比重从2010年的25.4%升至2017年的41.5%。
2018年末，由金融机构和政府部门承担风险的金融资产规模分别为365.9万亿元和118.7万亿元，是2007年末的5.85倍和2.60倍，占全部金融风险资产的比重为54.5%和17.7%，总计达72.2%，比2007年高2.6个百分点。中国金融资产结构：基于风险承担视角的观察 在上述分析的基础上，接下来从资源配置和风险承担的视角，对中国金融资产结构的变化进行分析。政策建议 金融结构与经济结构之间紧密关联、相互作用。对于债券，其中国债、政策性金融债和央行票据对持有者而言可视为无信用风险资产，这部分债券的风险由政府部门承担，除此之外，其他债券的风险由持有者承担。随着债券市场的发展，企业部门债券融资快速增长，2008年至2018年间，债券融资占比累计提高了9.4个百分点。根据上述假定，我们就可以把本文表1至表6中的金融资产，依据实际风险归属，分别计入各部门（金融资产中的其他项科目较多，较为琐碎，为简化不再计入）。
首先，要管理好改革和开放顺序风险。从资金来源结构看，存款仍然是金融机构的主要资金来源。
这里没有采用移动平均数，主要是为了简单明了）。引言 改革开放40多年来，中国经济社会发展取得举世瞩目的成就，金融业发展亦取得重大进展。
2018年，人民银行会同银保监会、证监会、外汇局发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，为行业规范发展创造了基础性制度环境。有些资产的风险可以转移，如通过抵押贷款，银行可以把部分风险转移出去。
2018年末，包含代客理财、资金信托、证券投资基金在内的特定目的载体规模达53.5万亿元，与GDP之比为58.2%，较2007年末提高了46.4个百分点。直接融资最明显的特征是其金融风险主要由投资者直接承担。企业部门在境外的直接投资和证券投资增长则呈现亮点。要稳步打破刚性兑付，该谁承担的风险就由谁承担，逐步改变部分金融资产风险名义和实际承担者错位的情况。
笔者对中国金融资产结构问题一直比较关注。疫情对中国经济的影响是暂时的，中国经济韧性强、潜力大，高质量发展的基本面不会变化。
直接融资涉及非银行经济主体之间的直接交易，对法治和信用环境的要求更高。（2）国内主体持有的国内金融资产较快增长，其中银行贷款占比（本节所称占比均指与GDP之比）上升，直接融资占比下降，表外和资管业务快速发展，宏观杠杆率大幅上升。
政府的职责，就是保护好产权和相关权益，使得社会经济主体有积极性去承担风险，从而获得相应的回报。在债券市场双向开放方面，不断扩大境外投资者范围，取消投资额度，并启动债券通。
同时，债券投资规模明显上升。没有正确的金融理论，就没有高效的金融实践。从资金来源看，政府债务和社保收入等增加较快，2018年末，债券、保险准备金和贷款余额，分别占政府部门资金来源总额的67.6%、18.1%和13.7%，较2007年末年均分别增长19.1%、20.9%和32.8%。完善证券市场法律体系，健全金融特别法庭，完善信息披露制度。
为更好地展示金融资产的结构性特征，本文在表1中对各类金融资产余额与同年国内生产总值（GDP）之比进行了计算。2018年末，储备资产与GDP之比为23.7%，较2007年末降低了17.8个百分点。
（4）国外主体持有的中国金融资产较快增长。易纲和宋旺（2008）延续1996年的工作，以之前重点建议发展的资本市场为主线，研究了中国1991年至2007年金融资产结构的新变化。
随着人民币国际地位的提升，2015年，IMF决定将人民币纳入SDR货币篮子。2007年至2018年，居民部门贷款余额由5万亿元升至53.6万亿元，年均增长24.1%，主要是个人住房贷款增长较快。
